Îmbunătățiri ale valorii rețelei la tranzacții (NVT) și introducerea valorii / tranzacțiilor în creștere (NVTG) la valoarea criptă

Acest articol va fi primul dintr-o serie de moduri fundamentale de dezvoltare a valorii criptelor. Dacă nu ați examinat articolele mele anterioare care rezumă spațiul de evaluare până acum, le puteți vizualiza aici: partea 1 (evaluare absolută) și partea 2 (evaluare relativă). Cele patru modalități principale prin care trebuie să valorizăm cripto-ul sunt acum din utilizarea sa ca monedă, stoc, produs sau rețea. Aceasta va aborda evaluarea din perspectiva rețelei.

Introducere

Unul dintre cele mai promițătoare aspecte care stau la baza tehnologiei blockchain este potențialul pentru a putea interacționa printr-o rețea fără margini și fără restricții. Oricare ar fi această rețea folosită (verificare identitate, securitate, stocare de date, plăți etc.), construcția și implementarea acestui sistem sunt extrem de valoroase. Continuând, deoarece tehnologia blockchain continuă să se îmbunătățească și să se extindă pe diferite linii de activitate, una dintre cele mai importante valori pentru a descrie succesul acesteia este valoarea rețelei sale.

Cum facem asta?

Trebuie să proiectăm o metrică fundamentală pentru a surprinde cu exactitate utilitatea rețelei unui activ digital. Putem analiza volumul tranzacțiilor zilnice sub forma volumului de tranzacții în lanț pentru a ne face o idee despre cât de „util” este activul. Totuși, acest lucru nu este suficient pentru a crea un model de evaluare relativ.

În finanțele tradiționale, utilizăm metrici precum prețul la câștig (P / E) pentru a măsura cât de „ieftin” sau „scump” este un activ - adică cât trebuie să plătim pentru a obține 1 USD din câștigurile sale. Analogul criptografic cu acesta ar fi un raport numit Network Network to Transactions (NVT), popularizat inițial de echipa Coinmetrics.

Raport original NVT

Valoarea rețelei, măsurată prin capitalizarea de piață, înlocuiește prețul și volumul zilnic al tranzacțiilor înlocuiește câștigurile ca o măsură a valorii utilității pe care o oferă activul. În esență, această măsurătoare măsoară cât de valoros este ceva pentru cât de mult se folosește în prezent. Cu toate acestea, așa cum este descris în acest mare articol de Dmitry Kalichkin, raportul original NVT (în timp ce o teorie uimitoare) nu este predictiv sau descriptiv. Ar trebui să consultați articolul său, dar în esență ceea ce au găsit Dmitry și Cryptolab Capital după experimentare este că următorul raport NVT funcționează mult mai bine.

NVT-ul lui Kalichkin

Denumit NVT Signal de Willy Woo, inițiatorul inițial al NVT, acesta poate fi utilizat ca un semnal de tranzacționare mult mai receptiv. Nu voi intra aici într-o dovadă a puterii explicative și predictive a acesteia, dar puteți vedea asta în articolul lui Dmitry și în blogul lui Willy. Acest lucru se datorează reducerii volumului tranzacției pe o perioadă mai lungă (formula anterioară a făcut-o peste 28 de zile în loc), ceea ce scapă de nereguli și zgomot care distrage de la valoarea fundamentală, pe termen lung, a rețelei.

Modificări propuse și completări la NVT

NVT-ul lui Kalichkin este o modalitate excelentă de a transforma o valoare fundamentală într-un semnal de tranzacționare dinamic. Analiza pe care am realizat-o pentru bitcoin ne duce să credem că se pot realiza două îmbunătățiri principale:

1) Modificarea mediei mobile de la simplu la exponențial

Mediile simple în mișcare pe o durată lungă de timp (cum ar fi 90 de zile) nu răspund la mișcările pe termen scurt ca și omologii lor exponențiali. Media în mișcare simplă folosită în numitorul NVT al Kalichkin poate fi calculată după următoarea formulă, unde TV este volumul de tranzacție zilnic și n este intervalul de timp:

Metoda medie simplă în mișcare

După cum puteți vedea, toate valorile istorice sunt ponderate în mod egal atunci când netezi valoarea curentă. Într-un spațiu accelerat, cum ar fi crypto, trebuie să cântărim mai mult pe cele mai recente date pentru a scăpa de decalaj. Acest lucru este relevant în special, deoarece încercăm să obținem o reprezentare precisă a valorii fundamentale, intrinseci, folosind o medie lungă în mișcare. Pentru a obține cele mai bune din ambele lumi (elemente fundamentale și un indicator de tranzacționare), un EMA de 90 de zile este cel mai eficient. Aceasta se calculează astfel:

Media în mișcare exponențială

Rezultatele acestei modificări sunt prezentate mai jos pentru bitcoin. Multe perioade de timp au fost testate și similare cu concluziile lui Kalichkin, am constatat că o perioadă de 90 de zile a fost cea mai convingătoare. EMA urmărește prețul zilnic aproape exact până în ultimele 30 de zile, unde este mult mai mare, indicând un fel de costuri prea costisitoare (cel puțin pe o bază istorică).

Formula NVT revizuităEMA NVT vs. Prețul BitcoinCompararea metodelor NVT

Putem observa că EMA NVT este mai mică decât NVT-ul lui Kalichkin (care indică o investiție mai atractivă) până când prețul începe să scadă. În acest moment, metrica exponențială realizează acest lucru și devine rapid mai mare decât NVT-ul lui Kalichkin în jurul datei de 2 ianuarie 2018, indicând corect că bitcoin devine din ce în ce mai scump. Se pare că EMA NVT este ca NVT-ul Kalichkin în toate privințele, cu excepția faptului că este mai receptiv la schimbările pe termen scurt, ceea ce îl face un indicator de tranzacționare mai bun. În plus, există aplicații în utilizarea crossover-ului în aceste două linii NVT pentru a determina o schimbare în impuls.

2) Utilizarea volumului pe lanț, cu excepția lanțurilor de tranzacții lungi

Există unele îngrijorări că volumul tranzacțiilor în lanț nu este cea mai reprezentativă măsură pentru determinarea tranzacțiilor „cu valoare adăugată”. Echipa Coinmetrics subliniază cele mai mari două probleme din această piesă excelentă, pe care ar trebui să o verificați cu adevărat:

1. Este greu de spus ce rezultate sunt originale

2. O mare parte din volumul tranzacțiilor bitcoin provine din amestecarea monedelor sau din schimburi / portofele doar mutarea banilor

Pentru a rezolva această problemă, blockchain.info a creat o valoare revizuită pentru a elimina lanțurile de tranzacții> 100, care sunt de obicei (dar nu întotdeauna) cauzate de amestecarea monedelor și încercările de a manipula volumul tranzacției. Având în vedere recentele scandaluri OKEX și Huobi, acest lucru este foarte important pentru a menține integritatea pe piețe. Am constatat că nu există nicio diferență semnificativă în utilizarea acestei metrici până în prezent, dar dacă este disponibilă (în prezent blockchain.info funcționează doar pentru bitcoin), aceasta ar trebui utilizată. Valorile NVT sunt mai sensibile, deoarece numitorul volumelor de tranzacții este mai mic.

Utilizarea volumului pe lanț - lanțuri lungi

Introducerea valorii / tranzacțiilor în creștere (NVTG)

Aici devine foarte interesant. În finanțe, cele mai frecvente două valori pe care le utilizăm sunt prețul / câștigul (raport P / E) și prețul / câștigul / creșterea (raportul PEG) la nivelul stocurilor de valoare. Proporția P / E este utilizată mai ales pentru a evalua pariurile pe termen lung stabile și bune. Acesta se destramă atunci când se aplică la stocuri cu potențial de creștere imens - de exemplu, o companie care dezvoltă cura pentru cancer nu ar avea aproape niciun câștig inițial, ceea ce duce la un P / E foarte ridicat. Cu toate acestea, potențialul de creștere al acestei companii ar fi incontestabil și acest lucru trebuie luat în considerare pentru a judeca cu exactitate compania. Motivul pentru care există raportul PEG este acela de a ține cont de diferențele de potențial de creștere pe care le-ar avea fiecare companie. Acest lucru are aplicații excelente pentru spațiul cripto dinamic.

Pentru a analiza creșterea, nu este suficient să te uiți la volumul tranzacțiilor. Ne putem inspira din Legea Metcalfe, o ecuație care afirmă că valoarea unei rețele este proporțională cu pătratul numărului de utilizatori conectați ai sistemului. În evaluarea activelor digitale, am dori să definim N utilizatori ca numărul de adrese zilnice unice. Prin urmare, creșterea valorii rețelei ar fi egală cu derivata legii respectată. Acest lucru a fost dovedit că funcționează de la sine în evaluarea activelor criptate, de către Ken Alabi și Clearblocks. O ecuație alternativă la Legea Metcalfe, Legea Zipf va fi, de asemenea, investigată după ce Andrew Odlyzko a realizat un studiu foarte convingător.

Ecuații fundamentale ale valorii și creșterii rețelei

Folosind aceste ecuații, au fost create două variabile ale valorii rețelei / tranzacții pentru creștere (NVTG):

NVTG folosind Metcalfe GrowthNVTG folosind Zipf Growth

Am constatat că NVTGZ nu a fost într-adevăr un indicator de tranzacționare util. Ipotezăm că acest lucru se datorează faptului că piețele criptografice sunt încă foarte noi și nu au ajuns la stadiul de „saturație” pe care Legea Zipf îl indică cu scara logaritmică. NVTGM surprinde perioada de creștere în care ne aflăm acum, dar poate mai târziu vom vedea că Legea Zipf este o caracterizare mai exactă. Netezirea folosind un EMA de 90 de zile a funcționat cel mai bine din punct de vedere al puterii predictive și descriptive din toate metodele. Următoarea figură, cu linii roșii și verzi „prea scumpe” și respectiv „underpriced” selectate în mod arbitrar, arată aceste rezultate.

Utilizarea NVTGM ca indicator de tranzacționare

Ori de câte ori linia albastră NVTG se încrucișează sub linia verde, este atunci când bitcoin este relativ scăzut și când se traversează deasupra liniei roșii este atunci când bitcoin este prea scump. Putem observa că aceste praguri arbitrare au servit bine în ultimii 2 ani, corectând identificarea de trei ori în care a fost exagerată și de cinci ori a fost scăzută. Cu toate acestea, putem vedea că nu funcționează la fel de bine în ultimele 50 de zile în care a spus că bitcoin a fost scăzut, dar prețul a continuat să scadă. Se pot face unele alte lucrări pentru a crea praguri optime, având un anumit interval de timp (încercarea de a optimiza pentru o perioadă de 2 ani este prea optimistă în acest spațiu), cum ar fi 1 lună sau 3 luni.

Concluzie

Valoarea rețelei este o metrică foarte importantă care arată cât de valoroasă este o criptomonedă. În această piesă, am făcut modificări la NVT Kalichkin (de exemplu, semnal NVT) pentru a crea un indicator de tranzacționare mai sensibil, care păstrează încă o evaluare exactă a valorii fundamentale a rețelei. De asemenea, am introdus o metrică nouă, care să permită creșterea valorii de rețea derivată din Legea Metcalfe. Această măsură, pe care o numim NVTG, a fost inspirată de utilizările raportului PEG în finanțele tradiționale.
Corolare cripto la evaluarea tradițională a capitalurilor proprii

NVT neglijează valoarea rețelei create de utilizatori suplimentari, presupunând că volumul tranzacției ar reflecta acest lucru, însă NVTG determină acest lucru pentru a compensa mai precis creșterea rețelei. În practică, aceste valori pot fi utilizate împreună și cu perioade de timp diferite pentru a crea o înțelegere mai cuprinzătoare a semnalelor de rețea.

Deci ce urmeaza?

Această analiză a fost efectuată doar pentru bitcoin. Rețineți o analiză mai cuprinzătoare a acestor valori pentru alte criptomonede. În plus, o mulțime de praguri sunt subiective, iar crearea unei structuri în jurul valorii de ceea ce indică cu adevărat o interpretare greșită a activului este ceva ce ar putea fi realizat. Și dacă aveți comentarii, întrebări sau sugestii cu privire la ce să vă uitați în continuare, anunțați-mă!